本报记者 肖君秀 深圳报道：银行对房地产的“态度”变得更为冷淡。本报记者从中原地产了解到，深圳目前已经至少有8家银行停止了房贷业务，即使没有停贷的银行放贷时间也拖得老长。

“现在放款没有那么快了，至少一两个月吧。”12月8日，招商银行(28.520, 0.27, 0.96%)深圳分行一位房贷业务经理告诉《华夏时报》记者，目前只做住宅贷款，商住楼贷款不做了。深圳买房的人，都在等待银行明年放款，房贷利率在基准利率上上浮10%-20%不等。

银行对楼市收紧了钱袋子，年末资金变得紧张。本报记者从深圳各家银行发行的最新理财产品来看，收益率超过5%的比比皆是，创下了今年以来新高，资金压力通过理财产品收益率传导显现。银行钱紧只是一方面，房贷掐紧还有更深刻的原因，12月6日，浙商银行首席经济学家殷剑峰称，中国居民部门已由净储蓄的提供者变成了赤字部门，近期居民信贷的扩张令人警惕。显然，这几年楼市火爆个人杠杆急升，国家由此前降企业杠杆的目标已经转向降居民杠杆上来。

房贷钳制价格

“房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。”这是刚刚出任恒大集团首席经济学家的任泽平对房地产市场的看法。短期深圳楼市正在被银行贷款所主导，房价已经涨不动了。

“银行房贷收得很紧，放款时间上已经不能保证了，有的银行停贷，有的要过完年再放款，今年感觉特别紧张。”一大型地产中介深圳香蜜湖片区销售经理称。

本报记者从中原地产最新深圳房贷信息看到，截至11月末深圳房贷停贷的银行有浦发银行(12.930, -0.03, -0.23%)、中信银行(6.350, -0.05, -0.78%)、平安银行(13.090, 0.26,2.03%)、兴业银行(17.260, -0.12, -0.69%)、民生银行(8.820, -0.05, -0.56%)、南洋银行、农村商业银行、邮储银行。10月深圳还只有4家停贷，这4家分别是邮政储蓄、华润银行、浦发银行、中信银行，一个月时间停贷银行增加了4家。

不仅仅是停贷的银行在增加，目前能够提供贷款的大中银行，放贷时间也在拉长。“批是可以批，至少一个两个月吧。”建行深圳分行一网点个贷经理说，现在各家银行放款情况都差不多。没错，招行个贷经理也是这么说。至少一两个月？那么真正放款要多长时间呢？

“有的可能要等三四个月，具体还要看各分支行的额度与调配。”一位不愿具名的股份行个贷负责人对本报记者表示。

深圳市规土委数据显示，深圳11月份新建商品住宅成交均价为54278元/平方米，较上月下降10元/平方米，同比下降1.3%；成交套数2543套，环比减少8.9%，同比减少13.0%；成交面积253542平方米，环比减少9.1%，同比减少12.3%。可见，在银行“限贷”的政策与思路之下，深圳一手房涨不上去了，价格出现了松动。

二手房交易又如何呢？根据深圳房地产信息网的监测，11月深圳共成交6463套二手房，环比增加18.0%，同比减少2.2%。

在市场看来，这只不过是二手住宅成交经历了连续几个月下滑之后的短暂反弹行情。Q房网数据研究中心报告分析，11月份深圳全市二手住宅成交均价为53584元/平方米，环比下跌1.60%，均价较上月有所回落，落入5.3万元/平方米区间。从整体趋势看来，近4个月波动幅度甚至在2个百分点内。二手市场报盘及成交价区别于新房，受业主心态影响较大，平稳的成交价格也反映了市场各方的角力状态。总而言之，即是持续从紧的政策、温和的市场、温和地成交。

12月资金紧张，二手房又回到了不太乐观的状态，上述地产中介深圳香蜜湖片区销售经理说，“12月第一周这个片区销售只有七八套，平时要卖几十套。年底资金紧张了，所以就没有多少人来买房了。”

房贷降杠杆

年末资金究竟有多紧？

从各家银行发出的高收益理财产品就可见一斑。比如招行在深圳最近发出的一款理财产品，5万起购，91天期限，业绩比较基准利率高达5.2%。广发银行、深圳分行发出的理财产品显示，定期理财收益率分别为5.45%、5.3%等。此外，各大随存随取的宝宝类货币基金，最近收益也在不断攀升，最高已经超过4.4%。银行较为安全的理财产品收益率“破5”，而货币基金收益率破了4.4%，年底资金更为紧张，资金也越来越贵了。

“监管指标要求以及年末各家企业作账需求，资金需求大增，同时月中银行存款准备金达标，所以12月资金都会维持紧平衡的状态，银行在房贷方面自然收紧了。”一股份制银行债券交易员告诉本报记者。

在浙商银行首席经济学家殷剑峰看来，2017年第二季度以来，市场的流动性就开始收紧，主要原因是金融去杠杆，金融机构相互融资的增速已由去年的50%以上，降为现在的个位数。

金融去杠杆、监管收紧，各种新政使资金面今年维持紧平衡，年底因素叠加，银行房贷更为紧张了。而严控房贷更为深层次的原因在于，个人的借贷杠杆在短期内激增，银行对房贷主动控制以防风险。

中国居民部门杠杆率2008年为18%，2017年二季度达到47.4%，9年激增30个百分点，居民杠杆率快速上升早已引起了管理部门的关注。

从居民杠杆来看，其中大部分借款都是用于买房。民生证券研究院海外研究主管张瑜在最新报告中称，居民杠杆率存在结构性风险，以房贷杠杆率上涨过快为代表。从2008年次贷危机以来，政府一直在引导居民加杠杆，从18%升至45%。自2014年底房地产调控放松，叠加货币政策转松，房地产市场迎来2015-2016年的大牛市，其间居民购房贷款余额同比从15%升至35%。2016年底房地产调控再度收紧，货币政策转为稳健中性，居民购房贷款余额同比重新回落至25%，居民房贷转为降杠杆。

央行必须摆脱

被银行博弈的处境

■冉学东

判断利率走势，最基本的思考依据是通胀。此次金融危机以来，尽管通过量化宽松政策，各国央行投放了大量基础货币，商业银行创造货币更是变本加厉，但是让传统货币金融学大跌眼镜的是，通胀一直在低位运行，整个全球经济处于近乎通缩状态。

最近几年美国经济持续强势增长，欧洲经济复苏也已经确立，即使日本的经济也出现好转。

在此情况下，尽管物价没有出现明显的上涨，但是美联储也开始启动了加息和缩表进程，欧洲央行也逐渐缩减宽松政策，英国已经开始了首次加息，亚洲国家韩国也启动了首次加息。

由此可以看出，目前全球央行货币政策的着力点，已经不仅仅是参考物价，而是更着眼于资产价格，更加着力于降低整个经济体系的杠杆率，而降低杠杆率的目的是防范风险。

正如近日央行金融研究所所长孙国峰所分析的，危机前学术界讨论比较多的是货币政策与资产价格的关系，现在讨论的话题已经不仅仅局限于资产价格，而是货币政策目标要考虑更广泛的金融周期。

所谓金融周期，就是银行的信贷周期，反映的仍然是经济周期，因为资产价格毕竟只是一个表象，是金融周期的一个体现。金融周期的背后是什么？是银行的信贷，或者说广义信贷的扩张。资产泡沫的背后是银行的过度借贷，而过度借贷往往又是由超低利率引起，从这个角度看金融周期是经济金融体系内生的，和货币政策有密切的关系，因此货币政策应当考虑金融周期。

银行为什么在一定时期会出现大幅度扩张信贷的行为？因为利率过低。所以要防范金融风险，仅仅通过控制杠杆率无济于事，必须在利率上下功夫，孙国峰说，“假如利率长期处于低位，即使通过宏观审慎政策手段，以及微观审慎的手段，试图去控制杠杆率，控制冒险行为，可能其效果也是事倍功半。所以从这个意义来说，货币政策和宏观审慎政策应当共同应对金融周期。”

那么控制长期利率成为未来中央银行的首要任务，过去中央银行只调节短期利率，因为按照利率的期限结构理论，长期利率是由多个短期利率所组成，中央银行的短期利率以及短期利率的变化路径可以决定长期利率。这次危机以来，利率的期限结构理论不能很好地解释长期利率的变化。

具体表现是，由于美联储的持续加息，短期利率在上涨，但是长期利率一直在低位徘徊，第一次加息时，美国十年期国债收益率是2.269%，加了5次息后，十年期的国债收益率仅仅到2.369%，对此很多人认为是美国经济再次衰退的前兆。

孙国峰对此的解释是，资产管理行业在全球兴起，长期债券的价格以及背后反映的收益率水平在很大程度上受到资产管理机构现有头寸和自身投资策略的影响，并不完全基于通胀预期。

在这种情况下美联储此次缩表就是意在提高长期利率，因为危机之前美联储的资产负债表规模在4.5万亿美元左右，按照现在市场的估计可能缩表的最终目标是下调到3万亿美元，距离危机前不到1万亿美元的水平还差很远。真正的目的何在？还是为了提高长期利率。

提高长期利率需要一定的货币传导机制，其中最主要的是银行，银行背后有政府显性或者隐性的担保，而且采取了有限责任公司的公司治理结构，所以银行天然具有冒险倾向。“如果中央银行长期保持低利率水平，就会鼓励银行的冒险行为，并且可能和中央银行的货币政策之间形成博弈，也就是说如果市场预期到中央银行在金融市场受到压力就会降低利率，反而会鼓励一些银行，特别是一些高杠杆的银行过度承担风险，从而导致了风险或者危机发生的概率提高，从这个意义来说，中央银行的货币政策应当抑制银行的冒险行为，不能营造实际利率长期处于低位的预期，防止市场通过过度的冒险行为倒逼中央银行继续维持低利率。”孙国峰说。

也就是说，商业银行跟中央银行是一个博弈的过程，中央银行容易受到绑架，所谓狭路相逢勇者胜，中央银行不让步，“我就死给你看”，由于担忧风险，中央银行不得不让步，向市场注入资金，降低利率。

这个情景从2013年6月钱荒以来，在我国中央银行和商业银行之间一再上演，孙国峰在这里表面上说的是美国，笔者理解事实上说的就是中国。中国央行必须从这个怪圈中跳出来，那么2018年就是关键的时间窗口。

互联网大会召开

京东金融以数字农贷开启数字金融新时代

■本报记者 张夏楠 北京报道

伴随着云计算、大数据在金融行业的应用，数字货币技术愈发成熟、高效，数字金融时代随之来临。不过在数字金融概念大热的同时，却迟迟不见落地举措，业界开始思索数字金融能否挑起现代金融的大梁及如何促进实体经济发展等问题。对此，12月5日，京东金融CEO陈生强出席第四届“世界互联网大会·乌镇峰会”以数字农贷模式给出了最接地气的解读。

会上，陈生强表示，经济的高质量发展和现代金融是相辅相成的。并明确指出，要实现现代金融，除了需要制度上的保障，其核心驱动力来自于技术。在他看来，移动互联网、物联网、感知技术、大数据、人工智能、云计算为代表的新技术，让实体经济的数字化和线上的数字化相互打通，实现了线上和线下的融合。这种打通，可以让金融机构通过数据和技术更好地洞察实体企业的经营状况，同时将金融服务嵌入到企业经营需要的场景中去。

京东金融对数字化的理解，与近期北大数字金融研究中心（IDF）提出的数字金融发展理念不谋而合。可见，京东金融已然成了行业的领先者，其以前瞻性战略眼光不但以“数字化”落实数字金融从理论走向实际，对其进行定义，更是找到了如何利用数字金融，推动新一轮科技革命和产业变革，从而加快推进我国经济增速向高质量和高效益增长。

数字金融

要服务于实体经济

当下，数字技术的快速发展为全球金融改革提供了新的契机，各类金融机构均探索如何应用更便捷和高效的数字金融技术。不过，绝大部分企业更加注重用大数据、云计算等数字金融技术提高自身业务水平。在数字金融的裹挟下，传统金融机构价值链不断遭受冲击。

国际知名研究机构麦肯锡的《银行业年度报告》显示，亚马逊已经推出了小企业贷款服务，并通过这一业务向其电商平台上的20000多家商家发放了超过30亿美元贷款。与此同时，谷歌和Facebook等美国科技巨头已经开始蚕食诸如支付在内的金融活动。

显然，数字金融发展正处于一个方向性关键时刻。北京大学数字金融研究中心发布的《IDF年度研究报告：数字金融支持实体经济发展》提出能否通过数字技术和金融产品创新补足传统金融服务短板，更有效地服务普惠金融主体，才是衡量中国数字金融健康发展的重要标准。

互联网大会上，陈生强也发表了相同观点，他指出现代金融有两大关键，第一，金融不仅要服务于实体经济，还要能够促进实体经济的高质量发展；第二，普惠，在低成本的前提下，实现金融服务范围的广泛性，覆盖中小微、覆盖三农。

数字农贷

丰富了数字金融的内涵和外延

在科技的加持下，金融的普惠性正获得前所未有的基础支持。陈生强说道，现代金融服务使原先需要耗费大量成本需要人去做的工作由机器替代，降低了服务成本，提升了服务效率和服务体验，同时也提升了覆盖度，能够覆盖也能更好地服务中小微企业和三农。

数字农贷有三大特点：一，可基于农业生产的量化模型及农民的历史生产数据为农民授信，免抵押，免担保；二，通过生产量化模型精准地把资金定时、定量的投入到生产过程中，可使给农民的每一分钱贷款都不产生闲置费用；三，京东金融系统为农民做风险管理，辅助实现生产管理的信息化、自动化。

通过数字农贷，京东金融帮助很多没钱搞规模化养殖的农民实现了大规模养殖，使农户实现了只需要6分钱贷款的成本获利3元的效果。不过这仅仅是京东金融数字农贷的1.0阶段，陈生强透露，未来京东金融不断将人工智能等新技术应用到农村数字网络基础设施和金融服务基础设施中来，将现阶段的农村金融推向更加智能化阶段，甚至能将整个农村农业推向 “傻瓜农业”时代。

数字农贷的实践让社会各界看到数字金融不是浮在空中的概念，而是可以真正落地的，服务国计民生的。正如陈生强所说，通过现代金融的方式实现“傻瓜农业”，实际上就是应用技术降低成本、促进实体经济高质量发展的一个模型。除了农业，制造业、零售业、服务业等多种经济业态，都可以因科技的融入而迭代。

在业内人士看来，此次陈生强在乌镇大会的演讲，为数字金融助力实体经济找到了正确的发展路径，即数字金融机构要想实现深度参与金融机构行为当中，除了借助智能科技、智能数据处理等手段外，还要以开放的心态输出自身金融能力。会上，陈生强希望京东金融连接金融机构一起服务好中小微企业和三农，服务实体经济，促进经济高质量发展。