建立健全企业债务风险防控机制

建立国有企业资产负债约束机制，区分不同行业、企业类型设置资产负债率预警线和重点监管线等

协调推动兼并重组等降杠杆措施

加大对基于产业整合的并购重组的支持力度，多措并举盘活企业存量资产，有序开展资产证券化等

深入推进市场化法治化债转股

支持符合条件的银行、保险机构新设实施机构，引导社会资金投向市场化债转股项目等

加快推动“僵尸企业”债务处置

完善“僵尸企业”债务处置政策体系，破除依法破产实施障碍，完善依法破产体制机制

完善降杠杆配套政策

对降杠杆及市场化债转股所涉的IPO、定向增发等资本市场操作，提供适当监管政策支持等

据新华社电根据国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部门联合印发的《2018年降低企业杠杆率工作要点》，将建立健全企业债务风险防控机制。充分发挥国有企业资产负债约束机制作用，加强金融机构对企业负债的约束。

工作要点明确，将深入推进市场化法治化债转股。壮大实施机构队伍、增强业务能力，拓宽实施机构融资渠道，引导社会资金投向降杠杆领域，完善转股资产交易机制，开展债转优先股试点。

根据工作要点，将加快推动“僵尸企业”债务处置。完善“僵尸企业”债务处置政策体系，破除依法破产实施障碍，完善依法破产体制机制。

工作要点指出，要协调推动兼并重组等其他降杠杆措施。积极推动企业兼并重组，有序开展资产证券化，多方式优化企业债务结构，积极发展股权融资。

根据工作要点，要完善降杠杆配套政策。稳妥给予资本市场监管支持，提高国有资产处置效率，加强会计审计业务指导。

【解读】

限制高负债企业

过度举债

在五部委联合发布的《要点》中，由银保监会及央行牵头的部分，首当其冲的是加强金融机构对企业负债的约束。

《要点》指出，通过债权人委员会、联合授信等机制以及银行对企业客户开展债务风险评估等方式，限制高负债企业过度债务融资。

分部门来看，地方政府与企业杠杆率较高，中央政府杠杆率不高，居民杠杆率虽然不高但过去三年增长过快。而企业杠杆率中，由于国有企业中存在一部分“僵尸企业”，杠杆率较高。因此，地方融资平台与国有企业是去杠杆重点领域。

市场化债转股

更进一步

《要点》指出，要深入推进市场化法治化债转股。首先支持符合条件的银行、保险机构新设实施机构。指导金融机构利用符合条件的所属机构、国有资本投资运营公司开展市场化债转股。

其次，要拓宽实施机构融资渠道。支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、发起私募股权投资基金等方式募集股权性资金开展市场化债转股。最后，要引导社会资金投向降杠杆领域。运用定向降准等货币政策工具，积极为市场化债转股获取稳定的中长期低成本资金提供支持。（据一财网）

【专家观点】

政策层面新变化:

从“去”到“稳”

京东金融副总裁、首席经济学家沈建光:随着金融严监管与去杠杆的推进，去杠杆初见成效，目前已经进入稳杠杆阶段。

最近一段时间，货币政策出现了明显的调整信号。主要体现在:一是7月初央行通过定向降准，释放7000亿元资金支持债转股；二是通过创新工具MLF和SLF等向市场补充流动性，7月央行对金融机构开展MLF操作共6905亿元，为2018年以来的最高水平；三是资管新规细则更加务实。资管新规正式出台三个月后，央行就新规出台更多操作细节，如明确公募资管产品可以“适度”投资一部分“非标”资产，过渡期内金融机构可以发行老产品投资新资产等；四是下调宏观审慎监管框架(MPA)中的结构性参数0.5个点左右，以满足信贷需求。

上述政策的调整，体现了决策层在政策层面的重要变化，即去杠杆逐步向稳杠杆转变。而出现上述变化的原因，大致有如下几点:首先，经过前期偏紧的货币政策与严监管双重叠加，前期杠杆率过高过快上涨势头得到遏制。

其次，前期过紧政策存在调整空间。去杠杆是一场攻坚战，一蹴而就可能会加大经济运行风险。

再有，上半年国内投资出现下滑。另外，民间融资成本上涨，金融风险有所加大。（据中国证券报）